这一譬喻后来被广泛称作凯恩斯“选美竞赛” 股票市场理论。 在竞赛中，每一个读者受邀细阅一百张漂亮脸蛋照片，并从中选出他或她认为最漂亮的六张脸蛋。 那些得到投票最多的六张脸蛋照片被认为是最受追捧的脸蛋。 那些所选出的六张脸蛋最接近这个最受追捧榜单的读者将成为赢家。 显然，要赢得比赛，一个理性的参赛者不会按照自己的偏好选择，相反，他们必须选出他们认为其他人认为最漂亮的六张脸蛋（一阶推测）。 更甚者，他们必须选择他们认为其他人认为其他人认为最漂亮的六张脸蛋（二阶推测），或选出他们认为其他人认为其他人认为其他人认为最漂亮的六张脸蛋（三阶推测）。 这种情况于股市亦然。